시장 폭포 아래에서 디지털 통화의 신흥 시장 구조를 유지하는 방법

拔丝地瓜

特邀专栏作者

2020-03-26 09:41 (UTC+8)

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BitMEX 청산 나선형 이벤트의 인벤토리.

AI 요약

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BitMEX 청산 나선형 이벤트의 인벤토리.

편집자 주: 이 기사의 출처는크립토 밸리 라이브 (ID: cryptovalley), 저자: Coin Metrics, 번역: Ziming, 승인을 받아 Odaily에서 재인쇄함.

편집자 주: 이 기사의 출처는

크립토 밸리 라이브 (ID: cryptovalley)

, 저자: Coin Metrics, 번역: Ziming, 승인을 받아 Odaily에서 재인쇄함.

디지털 통화 시장은 아직 초기 단계이며 현재 우리가 경험하고 있는 것은 6년 전 MtGox의 붕괴 이후 가장 가파른 하락세입니다. 그러나 그 이후로 많은 새로운 거래소가 생겨나고 파생 상품이 시장에 등장했으며 디지털 자산 거래로 유입되는 자금의 양이 급증했습니다.

이 기사에서는 시장이 최근 매도 압력을 어떻게 견뎌냈는지, 그리고 디지털 통화의 고유한 시장 구조가 이러한 시장 침체를 악화시켰는지 살펴봅니다.
보조 제목

비트멕스 청산 나선

Coin Metrics의 실시간 참조 비율은 3월 12일과 13일에 두 번의 BTC 가격 변동을 기록했습니다.

3월 12일 UTC 10:00에서 11:00 사이에 BTC 가격은 $7,300에서 최저 $5,690까지 떨어졌습니다.

3월 12일 오후 11시부터 3월 13일 오전 2시 15분까지 BTC 가격은 $5,800에서 최저 $3,900까지 떨어졌습니다.

거래소 중 하나인 BitMEX는 두 번째 가격 하락 동안 특히 중요한 역할을 했습니다.

BitMEX는 MtGox 이후 등장한 가장 큰 새로운 파생 상품 시장 중 하나입니다. BTC를 증거금 담보로 사용하여 달러 표시 BTC 영구 선물 계약을 허용하는 레버리지 금융 상품인 "영구 인버스 스왑"을 만들었습니다.

BitMEX는 2014년 설립 이후 많은 관심을 받았습니다. 2020년 3월 현재 하루 수십억 달러에 거래되고 있다. 연구에 따르면 거래소의 영구 계약은 BTC의 가격 발견에 매우 중요합니다.

3월 13일 오전 2시 16분 UTC(앞서 언급한 두 번째 가격 하락 기간)에 BitMEX 거래가 하드웨어 문제로 인해 속도가 느려졌습니다. 이 문제는 나중에 사람들이 BitMEX에서 거래하는 것을 거의 불가능하게 만든 고의적인 DDOS 공격으로 확인되었습니다.

BitMEX가 공격을 받자마자 BTC 가격은 반등하여 $5,300까지 급등했습니다.

빨간색 영역은 BitMEX가 DDOS 공격을 당했음을 나타냅니다.

3월 12일 오전 9시(UTC)부터 3월 13일 오전 6시(UTC)까지 11억 계약($1 포지션을 나타내는 계약 1개) 상당의 롱 포지션이 청산되었습니다. 점점 더 많은 트레이더가 청산됨에 따라 미결제약정(트레이더가 여전히 보유한 계약 수)은 점차 감소합니다.

BitMEX는 BTC 레버리지 거래를 허용하지만 거래자가 마진 이상을 잃을 수 없도록 합니다. 이것은 전통적인 시장에서는 종종 불가능하며 BitMEX는 이를 달성하기 위해 두 가지 기능을 사용합니다.

첫째, 포지션이 청산되면(즉, 남은 증거금이 충분하지 않은 경우) 자동 시스템(청산 엔진)이 포지션을 인수합니다. BitMEX에서 운영하는 이 시스템은 남은 마진이 전혀 없을 정도로 충분히 유리한 가격으로 트레이더의 포지션을 청산하도록 설계되었습니다. 이 목적이 달성되면 수익금은 보험기금으로 귀속됩니다. 그렇지 않으면 이 보험 기금에서 자금을 인출하십시오(작성 당시 30,000 BTC 이상).

혼란은 BitMEX가 DDOS 공격을 받았을 때 부분적으로만 억제되었습니다. 이로 인해 많은 사람들이 청산된 포지션을 처리하는 거래소의 방법이 이 충돌 시장을 유발했는지 또는 악화시켰는지 궁금해했습니다.

그들이 생각하는 것은 다음과 같습니다.

가격이 하락할 때와 같이 롱 포지션이 청산되면 엔진은 계약을 매도해야 합니다. 청산할 계약이 더 많고 시장의 유동성이 적어 엔진은 고군분투합니다. 판매할 계약이 많지만 가격 조건이 악화되면서 더 많은 청산과 더 많은 계약이 판매됩니다. 이는 멈추기 힘든 악순환으로 이어질 수 있습니다.

DDOS 공격으로 비트멕스에서 거래가 매우 어려워지자 시장 최대 판매자인 비트멕스의 청산 엔진이 고장나면서 자연스럽게 가격이 올랐다.

보조 제목

유동성에 대한 지속적인 영향

시장 상황을 측정하는 일반적인 방법은 매수-매도 스프레드를 살펴보는 것입니다. 이는 매수-매도 스프레드, 즉 매도호가(즉, 구매자가 기꺼이 지불할 의사가 있는 금액)와 매수호가(매도자가 지불할 의사가 있는 가격) 간의 차이입니다. 충전하고 싶습니다). 일반적으로 베이시스 포인트(0.01%는 1 베이시스 포인트 또는 bps)로 측정됩니다.

장소에 따라 수수료가 다른 여전히 신흥 자산 클래스인 BTC의 경우 입찰-매도 스프레드는 정상적인 거래 조건에서 대부분 20bp 미만입니다. 이는 올해 2월 1일부터 3일까지 아래 표에서 다음 세 가지 교환에서 볼 수 있습니다.