OdailyインタビューBitwise：BTC年末には95,000ドル台に達する可能性

オリジナル | Odaily（@OdailyChina）

著者｜jk

ビットコイン価格が史上最高値から半値に下落し、地政学的な不確実性が世界市場を覆う現在、機関資金は撤退しているのか、それとも密かに積み増しをしているのか？ 3月24日、OdailyはニューヨークでBitwiseの資産運用リサーチ責任者、Ryan Rasmussen氏に独占インタビューを行った。

Bitwiseは現在、約1500億ドルの資産を運用する世界最大の暗号インデックスファンドプロバイダーであり、ビットコイン、イーサリアム、Solana ETFの主要な発行体の一つでもある。本インタビューでは、彼は2026年のビットコイン価格の核心的な駆動ロジック、年末の具体的な価格予測を示すとともに、個人投資家と機関投資家の間で進行中の「保有ポートフォリオ大移動」、およびアジア市場のグローバルな暗号資産における役割についても語った。

以下はインタビューの本文である：

Odaily： 本日はニューヨークのDASサミット会場にて、BitwiseのRyan氏をお招きでき大変光栄です。質問を始める前に、まずRyan氏に自己紹介をお願いします。アジアの視聴者の皆様に簡単にご自身をご紹介いただけますか？

Ryan： もちろんです。私はRyan Rasmussenと申します。Bitwise Asset Managementのリサーチ責任者です。当社はグローバルな暗号資産運用会社であり、主に機関投資家向けに公募・私募ファンドおよびステーキングソリューションを提供しています。現在、約1500億ドルの資産を運用しており、米国、欧州、アジアで事業を展開しています。当社はSolana ETF、ビットコインETF、イーサリアムETF分野で最大規模の発行体の一つであり、様々なインデックスファンドも運用しています。世界最大規模の暗号通貨インデックスファンドを保有しています。

Odaily： 2026年のビットコイン価格に最も影響を与える要因は何か、優先順位をつけ、大まかな重み付けの割合を示していただけますか？例えば、米国の伝統的金融機関による構造化商品の流入・流出、トランプ氏及びその一族の発言と政策、長期保有者の巨大保有者（ホエール）の目覚めと売却、マイナーグループの生存圧力、過去のハッキング事件の後続的影響などです。

Ryan： ビットコイン価格の最大の長期的な駆動力は、機関投資家による採用です。その理由は、過去15年間、世界のほとんどの機関投資家がビットコインやその他の暗号資産にアクセスできなかったことにあります。2024年1月の米国ビットコインETFの上場、そして現在のイーサリアムやSolanaなどのETF商品の登場により、機関投資家がビットコイン投資に追いつき始めているのを目にしています。しかし、これはそれらの配分が実際に始まったという意味ではありません：実際、我々が話をした多くの投資家は、米国、欧州、アジアを問わず、まだビットコインへの投資を開始していません。ですから、最大の駆動要因は、機関投資家がビットコインへの大規模な配分を開始するスピードだと考えています。これは2026年にすでに始まっており、2026年後半にはさらに進展があると見ています。これは短期的および長期的な共通の駆動力であり、まだ参入していない機関投資家からの需要でもあります。

Odaily： では、具体的に重み付けについてお話しいただけますか？

Ryan： これは確かに非常に興味深い話題です。数年前から当社と配分を始めた投資家は、当初は約1%の配分でしたが、今日ではほとんどのクライアントの暗号資産への配分は約5%程度です。最も興味深いのは、現在、初期配分を始める投資家の出発点はもはや1%ではなく、2%から3%であり、当社と長く取引のある多くの既存クライアントは、すでに5%前後に達していることです。ですから、新規投資家の典型的な配分は2%前後、既に暗号資産エクスポージャーを持つ既存投資家は約5%と言えるでしょう。しかし、世界の機関投資家が管理する富の規模を考えると、この数字は相当なものです——100兆ドルの富の1%から2%、5%は、現在のビットコインの時価総額全体をすでに上回っています。これが、機関投資家による配分が最終的に長期的にビットコイン価格を主導する理由であり、これがこれほど重要な要因である理由です。

Odaily： ビットコインはさらに大幅な下落を続ける可能性はありますか？現在は今サイクルの底値圏にあるのでしょうか？

Ryan： 我々の見解は、ビットコインの底値にはより近づいているというもので、下値余地はそれほど大きくありません。ビットコインがさらに数ヶ月間、横ばいで推移しても驚きません。なぜなら、マクロ要因が現在本当に支配的だからです——中東の紛争、南米で起きている多くの事柄、キューバが短期的にどうなるか誰にもわからない、今年初めにはベネズエラの情勢も目にしました。ですから、マクロおよび地政学的な不確実性が多く、これはすべてのリスク資産、すべての金融資産をこのような圧力下に置いていると考えています。

一旦、マクロの不確実性が落ち着き、地政学的な不確実性も安定すれば、ビットコインやその他の暗号資産が本当に上昇に加速し始めると考えています。しかし、今後数ヶ月間、ビットコインと暗号市場は概ね横ばいで推移すると確信しています。後半には、ETFを通じて大量の機関資金が流入し、価格を押し上げ、年初の価格を上回る水準で年末を迎えると信じています。これは、ビットコインが年末には約95,000ドル台、今日の価格から見ると約40%の上昇となることを意味します。我々は、約1年間続いている暗号資産のベアマーケットにいると信じており、年末には上昇で終わり、2027年は非常に積極的な年になると判断しています。

Odaily： 昨年の史上最高値（ATH）から今年の半値まで下落した中で、どのような人々が積み増しをし、どのような人々が売却しているとお考えですか？

Ryan： 我々が観察しているのは、個人投資家から機関投資家への切り替えです。これは一度きりの切り替えであり、機関投資家がETFやその他のファンドを通じてこの市場に参入しているため、ビットコインおよびより広範な暗号市場に深い影響を与えています。なぜなら、米国内外で規制環境が明確化しつつあり、機関投資家が配分決定を行う際により安心感を持てるようになっているからです。

一方で、個人投資家は暗号資産の多くのブームとバーストのサイクルを経験してきました。ビットコインが1ドル、10ドル、100ドルの時に参入した初期投資家は、それが125,000ドルまで上昇し、また70,000ドルまで下落するのを見て、今日に至り、一部の利益を確定する準備ができています。これは実際、プライベート企業が最終的に上場する時の非常に典型的な状況と全く同じです：初期投資家がついにIPOを迎え、利益を確定する準備をし、その後、新たな株主が入ってきて、その会社の株式に参加します。まさにこれが現在暗号市場で起きていることだと考えています：個人投資家が主体の初期投資家が、長期志向でシステマティックに運用する機関投資家に保有ポートフォリオを移行しているのです。彼らの視野は1年や2年、3年ではなく、5年、10年、20年です。

まとめると：現在売っているのは個人投資家、買っているのは機関投資家であり、この切り替えは暗号市場のダイナミクスにとって正味でプラスの影響を与えます。なぜなら、機関投資家はそれほど強い行動バイアスを持たず、よりシステマティックで、より長期的な視点に立つからです。

Odaily： 世界情勢が急変する現在、BTCは一部の投資家のリスク回避期待を裏切っています。金、銀、石油などの伝統的な資産と比較した場合、なぜ人々は再びビットコインを信じるべきなのでしょうか？

Ryan： 長期的に見て、ビットコインの見通しはこれまで以上に強力だと私は考えています。世界最大の金融機関がこぞってビットコインに接近しています。我々は毎日、投資家と対話していますが、ファイナンシャルアドバイザーからファミリーオフィス、ヘッジファンド、エンダウメントファンド、年金基金、さらにはソブリン・ウェルス・ファンドまで、彼らは皆、暗号資産とビットコインを研究しています。これらは何年もかけて完了する旅だと考えています。ビットコインが15年の歴史で、ニッチな資産から成熟したグローバル資産への飛躍を完了することを期待するのは、あまりに近視眼的です。

ビットコインがポートフォリオにもたらすものは、金、石油、その他のコモディティがもたらすものと同じ種類のものです：大量の分散化効果、そして他の資産クラスとの相関性の低さです。ポートフォリオにおけるビットコインの役割を見ると（伝統的な株式、債券、コモディティポートフォリオに5%のビットコインを追加すると仮定）、他の資産とほとんど相関がなく、長期的に見て非常に強力なリスクリターン特性を持つため、リスク調整後のリターンを向上させます。しかし、暗号資産への投資は長期的な視点を持ち、感情的なバイアスを取り除く必要があります。そうして初めて、ポートフォリオにおける暗号資産の価値を本当に理解し始めることができるのです。

Odaily： Bitwiseは現在、アジアで事業を展開していますか？主にどのような事業ですか？

Ryan： はい、アジアで事業を展開しています。私は個人的に過去数年、シンガポールに何度も足を運んでいます。当社の機関営業チームも香港、シンガポール、その他のアジア市場を訪問しています。現地に常駐スタッフがおり、銀行、クライアント、ファミリーオフィスなど様々な機関と随時面会し、私募ファンド、SMA、公募ファンド、ステーキング商品など様々な方法で暗号資産へのエクスポージャーを得るお手伝いをしています。

ステーキングに関して言えば、最近、Chorus Oneを買収することでアジアへの大幅な拡大を図りました。Chorus Oneは世界最大規模のステーキングサービスプロバイダーの一つです。アジアでは非常に多くの関心と需要を目にしており、特に多くのファミリーオフィスからエクスポージャーを得たいとの連絡を自発的に受けています。また、多くの銀行からも連絡があり、そのウェルスマネジメントクライアントやプライベートバンキングクライアントがどのように暗号資産にアクセスできるかについて相談を受けています。成長の見通しに非常に興奮しており、現地にも駐在チームがいます。ご興味のある方は、いつでもご連絡ください。

Odaily： アジアとその他の地域で最も顕著な違いについて共有できることはありますか？

Ryan： 違いは非常に大きいです。暗号資産をどのように見るかという点で、米国、欧州、アジアの3つの市場は非常に異なっています。

米国の機関投資家は暗号資産において遅れを取ってきました。なぜなら、米国は規制の観点から暗号資産に対して非常に敵対的だったからです。2020年から2024年までの前政権は、ホワイトハウスから各規制当局まで、あらゆる段階で暗号業界を積極的に抑制していました。我々は現在、これらすべてが転換したのを目にしています。これは、機関投資家が何年も何年も遅れを取ったことを意味します。なぜなら、政府が規制手段を通じて抹消しようとしている可能性のある資産に触れることを恐れたからです。

欧州は少し異なりますが、それでも欧州の機関投資家の暗号資産への採用速度はアジアよりやや遅いです。

一方、アジアでは非常に多くの参加意欲を目にしています。アジアは、この技術の採用と投資において、実際には外部が認識している以上に先進的であると考えています。これもまた、この市場への拡大がこれほどエキサイティングで魅力的であると感じる理由の一部です。