Sau quy định mới của SEC, 63 cổ phiếu Mỹ được đưa lên chuỗi, chín tổ chức phát hành đã nhấn nút phủ quyết

TL;DR

• OKXICE, liên doanh giữa Intercontinental Exchange và OKX, dự định token hóa 63 cổ phiếu Mỹ lên chuỗi, chín tổ chức phát hành gồm Broadcom, Verizon, UnitedHealth, CoreWeave và các công ty khác đã đệ trình phản đối bằng văn bản.
• Chương trình miễn trừ đổi mới kéo dài 5 năm của SEC có tích hợp quyền phản đối 30 ngày theo từng sàn giao dịch, không phản hồi được coi là đồng ý, phản đối chỉ có hiệu lực với một nền tảng duy nhất.
• Các mã liên quan: Nasdaq (NDAQ), Intercontinental Exchange (ICE), OKX, cùng các cổ phiếu vốn hóa lớn vẫn dự kiến niêm yết như Nvidia, Apple, Microsoft.

Ngày 15 tháng 10, OKXICE cập nhật thông báo công khai, xác nhận chín tổ chức phát hành cổ phiếu Mỹ đã đệ trình phản đối bằng văn bản đối với kế hoạch token hóa cổ phiếu của công ty này, bao gồm Broadcom, Verizon, UnitedHealth, CoreWeave, Applied Optoelectronics và các công ty khác, cùng với Cerebras đã lên tiếng trước đó. Nền tảng ban đầu dự kiến đưa 63 cổ phiếu Mỹ lên chuỗi trong đợt đầu tiên.

OKXICE được đăng ký tại Texas, do Intercontinental Exchange và OKX mỗi bên nắm giữ 50% cổ phần, trong đó Intercontinental Exchange là công ty mẹ của NYSE. Sau khi SEC cấp kênh tạm thời 5 năm vào ngày 17 tháng 9, đây là một trong những đơn vị đăng ký sớm nhất và có quy mô lớn nhất, thị trường từng đọc đây là sự hậu thuẫn trực tiếp của tài chính truyền thống đối với cổ phiếu trên chuỗi.

Nhưng những phiếu phản đối đầu tiên lại đến từ chính các công ty phát hành cổ phiếu.

Phản đối tăng lên chín công ty trong hai tuần

Chương trình "miễn trừ đổi mới" của SEC cho phép các sàn giao dịch chứng khoán token hóa (TSV) được miễn đăng ký toàn bộ sàn giao dịch, thời hạn ân hạn đến ngày 17 tháng 9 năm 2031. Cái giá là token phải mang quyền cổ tức và biểu quyết tương đương, không được là rủi ro tổng hợp, khối lượng giao dịch của từng mã có giới hạn.

Điều quan trọng nhất là trước khi mỗi cổ phiếu lên chuỗi, sàn giao dịch phải thông báo bằng văn bản cho công ty phát hành và chờ đủ 30 ngày dương lịch. Trong thời gian này, chỉ cần tổ chức phát hành phản đối bằng văn bản, sàn đó không thể niêm yết cổ phiếu này. Chín công ty không vượt qua quy định mà đã nhấn nút công tắc mà SEC gắn vào chương trình miễn trừ này.

Quyền phủ quyết chỉ ràng buộc một sàn, im lặng đồng nghĩa cho phép

Trong chín công ty, chỉ có Applied Optoelectronics (AAOI) công khai lý do. Người phát ngôn công ty nói với 《The Wall Street Journal》 rằng họ không chắc về tác động của token hóa đối với giá cổ phiếu, thanh khoản và biến động, lo ngại nhà đầu tư nhầm token bên thứ ba không được hậu thuẫn là sản phẩm do chính công ty phát hành, "không thấy lợi ích rõ ràng nào cho Applied Optoelectronics hoặc cổ đông".

Tám công ty còn lại không công khai động cơ, cũng không có bằng chứng cho thấy chúng hành động phối hợp.

Phản đối chỉ có hiệu lực với sàn giao dịch đã đưa ra phản đối đó, muốn chặn một nền tảng khác phải gửi phản đối bằng văn bản một lần nữa. Ngược lại, không phản hồi trong cửa sổ 30 ngày đồng nghĩa mặc định nền tảng đó có thể niêm yết cổ phiếu của mình.

Im lặng đủ ba mươi ngày là cho phép

Vì vậy, "chín công ty phủ quyết việc token hóa cổ phiếu Mỹ" là không chính xác, nhìn từ hiện tại chỉ có thể nói "chín công ty đã phủ quyết cùng một nền tảng".

Nasdaq chọn rút lui, gọi đó là thị trường bóng tối

Động thái của Nasdaq triệt để hơn, nhưng hướng lại ngược lại. Trong hướng dẫn cho tổ chức phát hành cập nhật ngày 29 tháng 9, Nasdaq ghi rõ công ty Nasdaq dự định rút cổ phiếu của mình khỏi đường ray TSV này.

Lý do được đưa ra trong hướng dẫn là loại sàn này không cần hiển thị báo giá tốt nhất theo thời gian thực, không cần báo cáo lên hệ thống tổng hợp báo giá chứng khoán toàn quốc, giao dịch còn có thể công bố muộn mười phút, "điều này thực tế tạo ra một thị trường bóng tối của cổ phiếu có thể tách rời khỏi thị trường rộng lớn hơn về định giá và tính minh bạch".

Quy tắc nền tảng của thị trường chứng khoán Mỹ là hệ thống thị trường quốc gia yêu cầu các sàn tổng hợp báo giá mua bán tốt nhất theo thời gian thực, mọi giao dịch đều vào băng giá tổng hợp. Đây là tiền đề để nhà đầu tư cá nhân nhận được mức giá gần như thống nhất ở các công ty môi giới khác nhau, trong khi TSV được miễn trừ.

Do đó nó có thể hoạt động 24/7, thanh toán bằng stablecoin, triển khai trong các bể tạo lập thị trường tự động. Phương án của OKXICE chính là như vậy, bể có giấy phép chạy trên XLayer.

Nasdaq không phản đối bản thân việc token hóa, họ đi con đường khác, token và cổ phiếu chính dùng chung mã chứng khoán, treo trên cùng một sổ lệnh.

Đường đi trong sàn và TSV song song

Intercontinental Exchange còn tinh tế hơn, một mặt nắm giữ OKXICE con đường ngoài hệ thống này, mặt khác thông qua NYSE thúc đẩy token hóa trong sàn.

Giới hạn khối lượng và không đòn bẩy, hạn chế TSV có thể giành được bao nhiêu

OKXICE nói với 《The Wall Street Journal》 rằng vẫn dự định ra mắt hàng chục mã, danh sách có Nvidia, Apple, Microsoft, Amazon, Tesla và các công ty khác. Nền tảng cho biết việc tổ chức phát hành có lo ngại là điều nằm trong dự kiến.

Giới hạn được ghi trong văn bản miễn trừ. Bậc thứ nhất tối đa 75 mã, khối lượng giao dịch mỗi mã không vượt quá 0,25% khối lượng giao dịch trung bình ngày của tháng trước. Bậc thứ hai tối đa 250 mã, 2,5%.

Giới hạn khối lượng bậc thứ nhất chỉ 0,25%

Không bao gồm đòn bẩy, cho vay và staking, dữ liệu giao dịch có thể công bố muộn mười phút.

Một số nhà phân tích thị trường vào cuối tháng 9 cho rằng loại sàn này không bị ràng buộc bởi quy tắc bảo vệ lệnh, giá ở nhiều bể tạo lập thị trường có thể tách rời khỏi sàn giao dịch. Giới hạn khối lượng 0,25%, thời gian ngoài giờ, không đòn bẩy, về thiết kế đã không thể cạnh tranh với hệ thống thị trường quốc gia.

Vòng thông báo tiếp theo quyết định cần xem gì

Hiện tại chỉ có thể xác nhận vòng đầu tiên, khoảng tám trong 63 mã bị loại, nền tảng cho biết số còn lại tiếp tục. Để đánh giá đây là nhiễu hay xu hướng, cần xem vài việc chưa xảy ra.

Khi các TSV khác gửi thông báo đến cùng nhóm công ty này, liệu chín công ty có phản đối lần nữa, liệu có tổ chức phát hành cổ phiếu vốn hóa lớn mới nào làm theo. Cửa sổ 30 ngày đối với các mã còn lại đã đi hết chưa, danh sách vẫn có thể dài thêm.

Sau khi miễn trừ hết hạn sau 5 năm, quy tắc vĩnh viễn là duy trì "không phản hồi là đồng ý", chuyển thành mặc định cần tổ chức phát hành ủy quyền, hay viết sự đồng ý của tổ chức phát hành thành điều kiện tiên quyết. Điều này quyết định việc token hóa bên thứ ba là kênh thông thường hay sắp xếp ngoại lệ.

Còn một đường đối chiếu, con đường trong sàn cùng mã của Nasdaq và NYSE có thể chạy ra bao nhiêu giao dịch thực. Nếu nó chứng minh tính minh bạch và hiệu quả có thể cùng tồn tại, thì 24/7 và thanh toán stablecoin của TSV sẽ gần với cổng vào bán lẻ hơn, chứ không phải cơ sở hạ tầng thị trường mới.