왕순, Zcash의 흑역사를 낱낱이 파헤치며 ZEC "자격 미달"을 맹비난하다

原创 | Odaily星球日报（@OdailyChina）

作者｜Azuma（@azuma_eth）

Zcash（ZEC）이 현재 전례 없는 급등 랠리를 펼치고 있다.

OKX 시세에 따르면, ZEC는 9월 6일 공식적으로 1,000달러 선을 돌파하며 최고 1,256.92달러까지 치솟았고, 오늘 14:00 기준 다소 하락했지만 여전히 1,128.05달러에 거래되고 있다. 올해 6월 초 Orchard 취약점이 불거졌을 때의 저점인 251.39달러와 비교하면, 단 3개월 만에 ZEC의 최고 상승률은 약 400%에 육박한다.

하지만 ZEC가 2차 시장에서 급등하고 있음에도 불구하고, 여론 시장에서 모든 사람이 이를 인정하는 것은 아니다.

왕춘(Wang Chun), Zcash에 직격탄을 날리다

오늘 정오, 비트코인 슈퍼 OG이자 F2Pool 공동 창업자인 왕춘(@satofishi)이 여러 건의 트윗을 잇달아 게시하며 Zcash의 과거 논란을 낱낱이 까발렸고, “그 팀을 차단한 것은 지금까지 내가 한 가장 올바른 결정 중 하나”라고 단언했다.

• Odaily 주: 왕춘에 대해 더 널리 알려진 현재의 정체성은 ‘최초로 화성에 갈 예정인 우주비행사’다. 지난 5월, SpaceX는 왕춘이 스타십(Starship)을 타고 최초의 유인 성간 화성 항공 임무를 수행할 것이라고 공식 발표했다. 이 임무는 2년간의 심우주 비행을 계획하고 있으며, 지구-달 시스템을 벗어나 화성을 스쳐 지나간 후(착륙 없음) 마지막으로 지구로 귀환하는 일정이다. 자세한 내용은 《톈진에서 나온 80년대생, 곧 화성에 가는 첫 번째 사람이 되다》를 참조하라.

먼저 12:52에 왕춘은 6년 전 자신이 Zcash 팀의 서머타임 이해 부족을 비판했던 과거 트윗을 리트윗하며 해당 팀의 전문성에 의문을 제기했다.

6년 전, Zcash 팀의 한 구성원이 저에게 이메일을 보냈는데, 그 과정에서 계속해서 EST(미국 동부 표준시)와 EDT(미국 동부 서머타임)를 혼동했습니다. 커뮤니케이션이 전혀 진전되지 않아 저는 그들의 회사 전체를 차단해버렸습니다. 6년이 지나 돌아보면, 이것은 여전히 제가 내린 가장 올바른 결정 중 하나입니다. 혹시 그때 BlockFi의 해프닝을 기억하십니까? 그들은 사용자에게 701.4달러를 지급해야 했는데, 결과적으로 701.4 BTC를 직접 송금해버렸습니다. EDT와 EST도 구분하지 못하는 사람은, 아마도 BTC와 USD도 혼동할 가능성이 높습니다.

이어서 13:17에 왕춘은 ZEC에 대해 다시 평가하며, 이번에는 훨씬 더 과격한 표현으로 ZEC가 “그 가치에 걸맞지 않다(德不配位)”고 주장했다.

Zcash의 최근 상승은 순전히 내러티브에 의해 부양된 시장입니다. 시가총액이 크다고 해서 그 토큰이 현재의 위치에 걸맞다는 것을 의미하지는 않습니다. 시가총액 순위에서 Solana나 Hyperliquid 옆에 있다고 해서 Zcash가 그 두 곳이 해낸 일을 해낼 수 있다는 뜻도 아닙니다.

그것의 시작은 애초에 공정하지 않았습니다. 초기 4년 동안, 모든 블록 보상의 20%가 ‘창업자 보상(Founders’ Reward)’ 명목으로 차감되었습니다. 그 자금은 창업자, 직원, 고문, 그리고 초기 투자자에게 돌아갔습니다. 총 누적 액수는 210만 ZEC에 달하며, 이는 2,100만 개의 총 공급량 상한의 10%에 해당합니다. 비트코인은 오직 채굴자에게만 보상하지만, Zcash는 회사와 그 배후의 투자자까지 부양해야 했습니다. 첫 번째 분배가 원래 끝나야 할 때, 또 다른 유사한 20%의 수수료가 ‘개발 기금(development fund)’이라는 이름으로 다시 등장했습니다. 블록 보상에 자기 이익을 위한 조항을 직접 새겨 넣은 토큰은, 깨끗하고 중립적인 화폐로 포장될 자격이 없습니다.

이 수수료는 진정한 경제 생태계로 이어지지 못했습니다. 프라이버시는 그것의 마케팅 포인트이지만, 프라이버시 기능의 사용은 선택 사항입니다. 거래소와 간편 지갑에게 투명 주소는 항상 가장 쉬운 경로였습니다. Zcash 역사의 대부분 동안, 대다수의 토큰은 적나라하게 노출되어 있었습니다. ‘선택적 프라이버시’는 단지 마케팅용 레토릭일 뿐이며, ‘기본 프라이버시’가 되어야 할 것이 실제 기본 프로토콜이어야 합니다. 한편, 팀 거버넌스는 항상 이사회 내부 다툼에 빠져 있었습니다: Electric Coin Company(ECC), 재단, Bootstrap, 브랜드 소유권, 지갑 소유권, 그리고 누가 파이를 나눌 것인지까지. 2026년 1월, ECC 팀 전체가 사퇴하며 자신들이 배제되었다고 주장했습니다. 이것은 사소한 문제가 아닙니다. 이것이 바로 이 프로젝트의 실제적인 운영 생태계입니다. 자신의 비영리 이사회와 한 지붕 아래에서 공존하지도 못하는 핵심 팀은 ‘탈중앙화’라고 부를 수 없으며, 고위층 구조가 이미 붕괴된 것입니다.

그리고 바로 뒤이어, 시장이 현재 잊으려고 하는 보안 문제가 이어졌습니다. 2026년 5월, Orchard 자금 풀에서 심각한 취약점이 공개되었습니다. 해당 취약점은 약 4년간 잠복해 있었습니다. 이론상으로는 명확한 온체인 흔적을 남기지 않고 가짜 ZEC를 무한정 생성할 수 있었습니다. 그리고 이 자금 풀은 프라이버시 보호 기능이 있기 때문에, 실제로 가짜 코인이 생성되었는지 누구도 증명할 수 없습니다. 7월의 ‘Ironwood’ 업그레이드는 기존 자금 풀을 폐쇄하고 토큰이 특정 관문을 거쳐 강제로 마이그레이션하도록 했습니다. 이것은 문제를 수습하는 것이지, 시가총액 상위 10위권에 진입할 이유가 될 수 없습니다. 비트코인처럼 프라이버시 공급량을 검증할 수 없고, 심지어 4년간 잠복한 취약점이 폭발한 후 긴급 수정에 나서야 했던 화폐는 ‘하드 커런시’라고 할 수 없습니다.

결론은 명확합니다: 불공정한 시작, 제품 역량과 맞지 않는 팀 수수료, 수년간의 고위층 내분, 그리고 프라이버시 풀에 4년간 잠복해 있던 거대한 구멍 — 이것들은 상위 10위권 네트워크가 가져야 할 성적표가 아니라, 이야기로 수명을 연명하는 토큰(story coin)의 실제 모습입니다. 여러분은 저마다의 이유로 Solana와 Hyperliquid를 마음에 들어 하지 않을 수 있습니다. 그러나 그들 적어도 실제적인 애플리케이션 수요를 담고 있습니다. 반면 Zcash가 담고 있는 것은, 단지 거래소 상장과 한 차례의 숏 스퀴즈 축제에 불과합니다. 이 둘은 완전히 다릅니다. 이 둘을 동일시하는 것은, 송금할 때 701.4 자산을 잘못 보내거나, EST(미국 동부 표준시)와 EDT(미국 동부 서머타임)를 같은 시각으로 혼동하는 것만큼이나 터무니없는 일입니다.

과거 논란 정리

간단히 말해, 왕춘은 그의 트윗에서 시간대 관련 전문성 문제를 제외하고 총 네 가지 Zcash 관련 논란을 언급했다.

20%의 ‘내부 특혜’

Zcash가 가장 먼저 의심을 받은 것은 비트코인과 완전히 다른 시작 메커니즘이었다. 2016년 메인넷 출시 후, Zcash 초기 4년간의 모든 블록 보상 중 20%는 채굴자에게 돌아가지 않고 ‘창업자 보상(Founders’ Reward)’ 명목으로 창업자, 초기 직원, 고문, 투자자 및 Electric Coin Company(ECC) 등 관련 당사자에게 할당되었다. 이 보상은 최종적으로 약 210만 ZEC가 누적되었으며, 이는 총 공급량 상한의 10%를 차지한다.

더 주목할 점은 Founders’ Reward가 2020년에 만료된 후에도 20%의 블록 보상 수수료가 완전히 사라지지 않았다는 것이다. Zcash 커뮤니티는 ZIP 1014를 통해 새로운 Dev Fund를 도입하여, 2020년부터 2024년까지 계속해서 블록 보조금의 20%를 Bootstrap, Zcash Foundation 및 Major Grants에 할당했다.

자금 용도와 거버넌스 방식은 초기 Founders’ Reward와 다르지만, 비판자들의 시각에서 이는 여전히 Zcash가 비트코인과 구별되는 ‘개발자 수수료’ 메커니즘을 장기간 유지하고 있음을 의미한다.

‘프라이버시 코인’인데, 프라이버시를 안 써도 된다?

Zcash의 두 번째 논란은 가장 핵심적인 제품 포지셔닝인 프라이버시에서 비롯된다.

Zcash는 모든 거래에 프라이버시 보호를 강제하지 않고, shielded(프라이버시) 거래와 transparent(투명) 거래를 동시에 지원한다. 사용자는 지갑과 거래소의 지원 상황에 따라 프라이버시 기능 사용 여부를 스스로 선택할 수 있으며, 일부 지갑이나 거래소는 현재도 투명 거래만 지원한다. Zcash 공식 측도 거래 및 재무 기록의 프라이버시를 유지하려면 shielded transactions를 기본으로 활성화하는 지갑이나 서비스를 사용해야 한다고 명확히 경고하고 있다.

이는 상당히 논쟁적인 제품 포지셔닝을 형성한다 — Zcash는 분명 독특한 프라이버시 기술을 보유하고 있지만, 프라이버시는 프로토콜 차원의 강제 속성이 아니다. 사용자 입장에서는 프라이버시 기능을 사용하지 않는 것이 더 편리한 경우가 많으며, 거래소와 지갑 입장에서도 투명 주소가 더 지원하고 규제하기 쉽다.

왕춘이 언급한 ‘선택적 프라이버시’ 문제는 본질적으로 Zcash의 프라이버시 기술을 부정하는 것이 아니라, 네트워크 내 많은 거래가 여전히 공개적으로 이루어질 수 있는 상황에서 Zcash가 과연 ‘프라이버시 화폐’라는 내러티브로 현재의 평가 가치를 지탱할 수 있는지 의문을 제기하는 것이다.

핵심 팀의 공개적 갈등, 결국 결별 선택

앞의 두 문제가 Zcash의 역사적 설계에 속한다면, 올해 초 폭발한 ECC 사태는 프로젝트 거버넌스 차원의 모순을 직접적으로 드러냈다.

2026년 1월, Zcash 핵심 개발사인 Electric Coin Company(ECC)의 팀 전체가 집단으로 떠났다. ECC CEO Josh Swihart는 당시 팀이 ECC의 거버넌스를 담당하는 비영리 조직 Bootstrap 이사회와의 심각한 의견 차이로 인해 어쩔 수 없이 떠나게 되었다고 밝혔다. Bootstrap 측은 갈등의 원인을 거버넌스 구조, 비영리 조직의 법적 제약 등의 문제로 돌렸다.

이 사태는 결국 Zcash를 중단시키지 않았다 — 기존 ECC 팀은 이후 새 회사를 설립하여 Zcash 개발을 계속했고, 2월 말에 Bootstrap도 양측이 해결책에 도달했다고 발표하며 ECC가 점진적으로 운영을 종료하고 관련 기술 자산의 이전을 완료할 것이라고 밝혔다.

그러나 외부의 시선에서 볼 때, 한 프로젝트의 핵심 개발 팀과 거버넌스 기관이 공개적으로 충돌하고, 결국 ‘팀 전체가 이탈’하는 상황은 분명 높은 수준의 탈중앙화와 성숙한 거버넌스를 갖춘 프로토콜의 이미지와 완전히 부합한다고 보기 어렵다. 이것은 왕춘이 Zcash의 ‘가치에 걸맞지 않음’을 의심하는 중요한 근거 중 하나가 되었다.

4년간 잠복한 Orchard 취약점

Zcash의 ‘하드 커런시’ 내러티브에 실제 시험대가 된 것은 올해 5월에 폭로된 Orchard 취약점이다.

5월 29일, 보안 연구원 Taylor Hornby는 Orchard 프라이버시 풀의 영지식 증명 회로에서 심각한 취약점을 발견했다. Zcash 측의 공개에 따르면, 이 취약점은 이론적으로 공격자가 감지되지 않은 채 무제한의 가짜 ZEC를 생성할 수 있게 한다. 더 골치 아픈 점은 Orchard 자체가 프라이버시 속성을 지니고 있어, 취약점이 이미 수정되었더라도 취약점이 존재하는 동안 누군가 그것을 이용해 가짜 코인을 만들었는지 암호학적 수단으로 증명할 수 없다는 것이다.

Zcash는 이후 신속하게 비상 조치를 취해 Orchard 관련 작업을 임시 중단하고 NU6.2 업그레이드를 통해 수정된 회로를 다시 활성화했다. 전체 긴급 수정 과정은 수일 내에 완료되었다.

문제는 희소성, 프라이버시 및 ‘디지털 캐시’ 내러티브를 내세우는 자산에게 있어, ‘이론상 무한 발행이 가능하고, 사후에 실제로 발생했는지 증명할 수 없다’는 것 자체가 극도로 심각한 신뢰 문제라는 점이다. 이것은 올해 6월 초 ZEC가 약