신발 팔지 않고 컴퓨팅 파워 판매, AI 컴퓨팅 파워는 DAT의 전철을 밟을까?

원작｜Odaily（@OdailyChina）

저자｜Wenser（@wenser 2010 ）

최근, 한때 폭발적인 인기를 끌었던 '인터넷 유명 신발' Allbirds가 신발 사업 매각을 발표하고 5천만 달러를 모금해 AI 컴퓨팅 인프라 기업 NewBird AI로 전환한다고 발표했습니다. 이 소식이 전해지자 주가는 즉시 반등해 24.31달러까지 치솟았으며, 현재는 16.99달러로 하락했지만, 단일 거래일 기준 여전히 582.33%라는 엄청난 상승률을 기록하고 있습니다.

생각해보면, 5천만 달러는 현재 수십억 달러 규모의 주문이 난무하는 AI 컴퓨팅 트랙에서는 새발의 피에 불과하지만, 이번 움직임은 작년 3분기 DAT(Digital Asset Treasury, 디지털 자산 재무부) 기업들의 주가가 폭등했던 광경을 떠올리게 합니다.

DAT로의 전환 소식 하나만으로 상장 기업 주가가 수 배나 뛰던 시대가 막을 내린 지금, 우리는 "상장 기업이 AI 컴퓨팅 판매업체로 전환"하는 새로운 시대를 맞이하고 있습니다. 그 이유는 오직 '수요와 공급'이라는 두 글자에 있습니다.

인터넷 유명 신발의 트랙 전환 배후: AI 컴퓨팅 수요 공백이 큰 문제가 되다

최근 Claude 모델 성능 저하, KYC 정책 강화 등 핫이슈가 많은 논의를 불러일으켰지만, 그 배후에 반영된 현실은 바로 AI 컴퓨팅의 구조적 수요 공백입니다.

미국 시장 조사 기관 Gartner의 보고서에 따르면, 2026년 글로벌 AI 지출은 2.52조 달러에 달해 전년 대비 44% 증가할 것으로 예상되며, 이 중 AI 인프라(서버, 가속기, 스토리지, 데이터 센터 플랫폼 포함)만 약 1.37조 달러를 소비해 총 지출의 절반 이상을 차지할 것으로 전망됩니다.

AI 거대 기업 측면에서, 마이크로소프트, 알파벳(구글 모회사), 아마존, 메타, 오라클 등 5개 기업의 2026년 계획된 인프라 자본 지출 합계는 약 6600억~6900억 달러로, 이는 2025년의 약 2배에 달하는 수치입니다. 이 중 대부분의 자금은 AI 컴퓨팅, 데이터 센터, 네트워크에 사용될 예정입니다. 모든 클라우드 업체 거대 기업들은 시장이 공급 부족 상태에 있다고 밝혔습니다.

GPU 데이터 센터의 약 36-52주 배송 주기를 고려할 때, 컴퓨팅 및 데이터 공급 제한 상황은 적어도 2026년 3분기까지 지속될 것입니다.

주목할 점은, 현재의 컴퓨팅 구조적 수요 공백은 AI 대형 모델 업체들이 다양한 모델을 훈련시키는 수요뿐만 아니라, 급속히 확장되고 있는 전 세계 수십억 사용자의 일상적 추론 모델 배포 수요에서도 비롯된다는 점입니다. B2B 비즈니스와 B2C 비즈니스의 컴퓨팅 자원 수요 공백이 함께 작용해 현재 컴퓨팅 시장이 종종 공급 부족 상태에 빠지게 된 것입니다. 그러니 엔비디아 창립자 젠슨 황이 올해 CES에서 자신 있게 "엔비디아의 2027년 AI 칩 및 인프라 시장 규모는 1조 달러에 달할 수 있다"고 말한 것도 무리가 아닙니다.

컴퓨팅 측면의 수요 공백 외에도, 각종 채굴 기업들이 AI 컴퓨팅 및 데이터 센터로 전환하는 움직임과 일치하게, AI는 암호화폐 산업과 전력 등 핵심 자원을 놓고 경쟁하고 있습니다. 스탠퍼드 대학이 최근 발표한《2026 AI 지수 보고서》에 따르면, 현재 AI 시스템의 전체 전력 수요는 비트코인 채굴 규모의 약 절반에 달하며, 스위스나 오스트리아 전체 국가의 전력 소비 수준에 근접하고 있습니다.

의심의 여지없이, AI가 미국 주식시장은 물론 글로벌 테크 기업들을 구동하는 유일한 내러티브가 된 현재, '비즈니스가 AI와 관련되어 있다'는 것은 이미 많은 상장 기업들에게 필수 선택지가 되었습니다.

AI 컴퓨팅 사업이 다음 DAT 모델이 될 때: AI 내러티브 견고성 검증의 순간

Allbirds가 이끌어낸 것은, 아마도 작년 DAT 기업들이 속출했던 시대적 열풍과 유사한 또 하나의 열풍일 것입니다.

이런 판단을 내리는 이유는, 암호화폐 산업의 DAT 재무부 모델과 상장 기업의 AI 전환이 이미 중첩되고 교차하는 지점이 있으며, 이전에도 성공 사례가 있었기 때문입니다.

작년 7월부터 9월까지, Bitmine, Sharplink 등 이더리움 DAT 기업들의 등장과 함께, 다수의 BTC DAT, ETH DAT, SOL DAT, BNB DAT 및 각종 알트코인 DAT 상장 기업들이 당시의 '스타 주식'이 되었습니다. 많은 주식 종목들이 불과 며칠 만에 배, 심지어 수십 배의 자본 시장 기적을 연출했습니다.

반면, AI 트랙의 전환 사례도 뒤지지 않았습니다.

작년, Aethir(ATH)를 DAT 준비 자산으로 삼은 Axe Compute(Odaily 주: 전신은 Predictive Oncology Inc.)는 상장 기업의 AI 컴퓨팅 전환 대서사시를 연출했습니다. 이전까지 이 회사의 주요 사업은 의료 기기였으며, 종양 약물 반응 예측 플랫폼, 3D 세포 배양 모델 제공 등 암 치료 약물 개발을 지원하는 서비스를 탐구하기도 했습니다. 작년 9월, 이 회사는 ATH 토큰 DAT 전략적 전환을 선도적으로 시작하며 주가가 한때 약 200% 급등했습니다. 이후, 3억 4천만 달러 이상의 자금 조달을 완료한 후 공식적으로 GPU 컴퓨팅 인프라 기업으로 전환을 발표하고, 주식 코드를 AGPU로 변경했습니다.

현재 엔비디아, Anthropic 등 칩 거대 기업, AI 거대 기업들과 차례로 주문 협력을 체결한 CoreWeave(CRWV) 또한 'AI 고속도로'의 일원입니다. 오래된 채굴 기업으로서, CoreWeave는 AI가 빠르게 발전한 지난 3년간 상당히 철저한 전환을 이루었습니다. 처음에는 OpenAI와 2240억 달러 규모의 인프라 계약을 체결했고, 작년에는 엔비디아가 투자한 Vast Data와 117억 달러 규모의 AI 협정을 체결했으며, 최근에는 Anthropic와 데이터 센터 임대 협정을 맺었습니다. 재무 데이터에 따르면, CoreWeave의 2025년 매출은 51.3억 달러로 전년 대비 168% 증가했으며, 2026년 계획 자본 지출은 3000억 달러를 초과합니다. 집필 시점 기준 시가총액은 약 6240억 달러입니다. 더 많은 정보는 《CoreWeave 해부: 암호화폐 채굴 기업에서 AI 클라우드 서비스 제공업체로》를 추천합니다. 다른 채굴 기업들의 AI 전환은 더욱 셀 수 없이 많습니다. 자세한 내용은 《채굴 기업 대이동: 누군가는 이미 1280억 달러 AI 주문을 손에 쥐었다》를 참조하세요.

물론, 채굴 기업들의 수십억 달러 규모 주문에 비하면 Allbirds의 이번 자금 조달 규모는 보잘것없습니다. 또한, 현실적인 구매력 측면에서, 한 장에 2만 5천~4만 달러에 달하는 고성능 GPU에 비해 5천만 달러로는 2000장 미만의 GPU를 간신히 구매할 수 있는 규모에 불과하지만, 일부 분석가들은 그들의 포지션이 대형 '대체 클라우드' 기업의 역합병 상장을 위한 인수 대상이 될 수 있다고 보고 있습니다.

다시 말해, Allbirds의 '인터넷 유명 신발'이라는 꼬리표는 떼어졌지만, 'AI 컨셉주'라는 꼬리표는 오히려 인기 상품이 되었습니다. 그 진정한 가치는 5천만 달러로 몇 장의 GPU를 살 수 있는지가 아니라, 나스닥 상장 기업의 '껍데기'를 보유하고 있다는 점에 있습니다. 이는 공개 시장에 빠르게 진입하고자 하는 AI 인프라 기업들에게 일정한 매력을 지닙니다.

마지막으로, 자본 운용 측면에서 AI 컴퓨팅 사업 모델이 작년 DAT 재무부 모델과 크게 다르지 않다고 하더라도, 다음과 같은 측면에서 둘 사이에는 여전히 일정한 차이가 존재합니다:

첫째, 암호화폐 산업에 비해 AI 산업의 실질적인 사업 수익입니다. Anthropic가 이전에 밝힌 바에 따르면, 연간 수익은 3000억 달러를 초과했으며, 이 수치는 2025년에는 900억 달러에 머물러 있었습니다. 또한, 2월 기준 OpenAI의 연간 수익은 2500억 달러를 초과했습니다. 수천억 달러에 달하는 평가가 과도하다고 할지라도, 실질적인 사업 수익은 암호화폐 가격 변동이 심한 토큰 시가총액에 비해 더 안정적인 데이터 지지대가 됩니다. 각종 대형 모델 기업들은 컴퓨팅 수요 공백 문제가 객관적으로 존재하기 때문에 AI 컴퓨팅 사업에서 최고의 구매자입니다.

둘째, AI 컴퓨팅 산업의 높은 운영 진입 장벽입니다. DAT 재무부 기업의 '코인 축적' 전략과 달리, AI 컴퓨팅 사업은 단순히 GPU를 구매하는 것만으로는 부족하며, 데이터 센터, 전력, 냉각, 네트워크, 운영 유지보수 팀, 고객 확보 등 일련의 운영 체인 구축이 필요합니다. 따라서 진입 장벽, 지속 기간, 팀 요구 사항이 더 높으며, 상대적으로 '조작'하기도 더 어렵습니다. 결국 DAT의 기초 자산은 금융 자산인 반면, AI 컴퓨팅 기업의 기초 자산은 운영형 실물 자산입니다.

셋째, AI 컴퓨팅 산업의 지속적인 현금 흐름입니다. DAT 재무부 기업의 경우, BTC, ETH, 또는 SOL, BNB 등 알트코인 모두 주요 수익이 코인 가격 등락에 크게 의존합니다(스테이킹 수익은 보잘것없는 수준). 반면, AI 컴퓨팅 사업은 장기 임대 계약을 통해 지속적인 현금 흐름을 창출할 수 있으며, 이는 실질적인 현금 유입입니다.

물론, 자금 조달 구조, 역합병 상장, 투기적 정서 등 측면에서 보면, 둘은 여전히 높은 유사성을 지닙니다. 또한, 규제 기관의 추적 및 압박을 초래하는 측면에서, 향후 AI 컴퓨팅 기업으로 전환하고자 하는 상장 기업들도 필연적으로 각종 제한과 지속적인 관심에 직면할 것입니다.

Allbirds 주가 폭등 후 업계 관계자들이 표현한 견해와 같이:

• FifthVantage CEO Matt Domo는 Allbirds의 이번 AI 전환이 더는 약세 주가를 부양하기 위한 수단에 가깝다고 보며, 투자자들은 'AI 세탁'(AI washing) 현상, 즉 일부 기업들이 마케팅을 위해 자사의 AI 역량을 과장하거나 심지어 허위로 꾸미려는 시도에 주의해야 한다고 지적했습니다. 또한 기업들이 인기 트렌드를 잡기 위해 공격적인 전환을 시도하는 것은 전례가 없는 일이 아니며, 2017년 말부터 2018년 초까지 많은 기업들이 블록체인 열풍에 편승하려 했습니다.
• 조지타운 대학 맥도노 경영대학 부교수 Jason Schloetzer는 이번 초기 5천만 달러 자금 조달이 "이러한 서비스 제공업체가 되기 위해 실제로 필요한 투자에 비하면 미미한 규모"라고 지적했지만, 더 낙관적인 관점에서 보면, 다수의 신규 참여자가 AI 분야로 몰려드는 것은 시장의 성장에 대한 '지속적인 열정'을 반영할 수도 있다고 언급했습니다.