"플랫폼기" 혁신 이후: 3000억 달러를 넘어서, 스테이블코인은 무엇을 기다리고 있는가?

스테이블코인이 3,000억 달러라는 역사적 고점에 서 있는 지도 꽤 되었습니다.

숫자는 눈부시지만, 시각을 좀 더 가까이 당겨 보면 다른 측면이 보입니다. 지난 반년 동안 스테이블코인의 성장은 어렴풋이 어떤 정체기의 윤곽을 드러내기 시작했습니다. 이는 시장이 상상력을 잃었다는 뜻이 아니라, 지난 몇 년간 규모 확장을 지탱해 온 그 논리가 조용히 자신의 경계에 다가가고 있다는 뜻입니다.

이는 스테이블코인이 새로운 이야기가 필요하다는 것을 의미합니다. 단지 새로운 사용 사례가 아니라, 더 깊은 속성의 변화입니다: 결제 시장이 더 이상 단순한 거래가 아니고, 심지어 시작 주체가 인간이 아닐 때, 스테이블코인은 어떤 역할을 할 것인가?

1. 막힌 천장: 변하는 것과 변하지 않는 것

스테이블코인이 이런 고비에 선 것은 처음이 아닙니다.

USDT에서 USDC로, 그리고 이후 다양한 신형 스테이블코인에 이르기까지, 지난 몇 차례의 확장은 거의 항상 몇 가지 익숙한 시장과 함께했습니다. 즉, 더 큰 시장 거래량, 더 높은 DeFi 활동성, 더 강력한 크로스체인 유동성, 그리고 더 광범위한 글로벌 송금 수요입니다.

표면적으로 보면, 스테이블코인의 규모 성장은 공급 측의 확장에서 비롯된 것입니다. 스테이블코인이 이런 고비에 선 것은 처음이 아닙니다.

그리고 지난 몇 년간, 이러한 핵심 수요는 거의 전적으로 인간의 행동에서 비롯되었습니다. 거래소의 매매 체결, DeFi 프로토콜의 담보 대출, 국제 송금과 차익 거래 경로, 또는 안전 자산으로의 일시적 예치 등, 본질적으로 모두 '거래'라는 중심을 둘러싸고 전개되었습니다. 결국, 이전 단계 스테이블코인의 성장은 본질적으로 '인간의 거래 수요'에 의해 주도되었습니다.

그러나 오늘날의 문제는 이러한 수요가 사라지지 않았지만, 점점 더 '예상 가능한 천장'에 가까워지고 있다는 점입니다. 결국 거래소 시장은 여전히 거대하지만, 경쟁 구도는 이미 상대적으로 안정되었습니다. DeFi는 여전히 중요하지만, 초기처럼 단독으로 폭발적인 증가분을 창출하기는 어렵습니다. 국제 결제와 차익 거래는 여전히 확장 중이지만, 단기적으로 가치 평가 상상력을 재구성할 수 있는 새로운 이야기라기보다는 점진적으로 침투하는 과정에 더 가깝습니다.

바로 그렇기 때문에, 시장은 '다음 증가분 이야기를 가진 스테이블코인 시스템'에 대한 관심이 뚜렷이 높아지고 있습니다.

현재로써는, 새로운 증가분은 크게 두 가지 방향에 집중되어 있습니다.

• 하나는 온체인 수익형 스테이블코인입니다. 즉, 스테이블코인을 국채, RWA, 프로토콜 수익 등의 구조와 결합하여 '보유만 해도 수익이 발생'하는 방식으로 매력을 재포장하는 것입니다. 이는 최근 몇 년 동안 시장이 반복해서 논의해 온 이자 발생형 스테이블코인 경로와 유사합니다.
• 다른 하나는 최근 분명히 더 뜨거워진 방향, 즉 AI 에이전트의 온체인 비즈니스와 이를 중심으로 전개되는 스테이블코인 결제 및 결산 수요입니다.

사실 비교해 보면, 온체인 결제와 스테이블코인 트랙이 이러한 새로운 수요의 특징에 더 부합합니다. 왜냐하면 스테이블코인은 전통 결제 시스템이 갖추기 어려운 몇 가지 조건을 타고났기 때문입니다: 24시간 운영, 글로벌 통일 결산, 프로그래밍 가능, 고빈도 소액 결제 지원, 복잡한 중간 기관의 단계별 승인 불필요.

즉, 스테이블코인이 경쟁하는 것은 오늘날 이미 존재하는 국제 결제 시장의 기존 규모만이 아닐 수 있으며, 더 큰 미래의 증가분 결제 시장일 가능성이 높습니다. 특히 결제의 시작 주체가 더 이상 인간만이 아닐 때 말입니다.

2. 수익형에서 AI 주도로, 새로운 증가분 경로의 탐색

최근, 전통적인 거대 기업들은 분명히 뒤의 이 새로운 방향에 박차를 가하고 있습니다.

Visa Crypto Labs는 첫 실험적 제품인 Visa CLI를 출시하여, AI 에이전트가 코드를 작성하고 서비스를 호출할 때 필요한 수수료를 안전하게 지불할 수 있도록 시도했습니다. 이 일을 더 큰 맥락에서 보면, 그 의미는 도구 하나가 더 생긴 것이 아니라, 결제의 주체가 처음으로 '인간'에서 '프로그램'으로 전환되기 시작했다는 점에 있습니다.

왜냐하면 전통 결제 시스템에서는 모든 거래에 암묵적인 전제가 있습니다. 반드시 사람이 시작해야 한다는 것입니다. 신용카드, 전자지갑, 모바일 결제 모두 KYC, 수동 승인 작업에 의존하며, 최종적으로는 은행 계좌 시스템이 자금 이체를 완료합니다.

결국, 이 시스템의 설계는 본질적으로 '인간의 행동'을 중심으로 구축된 것입니다.

그러나 AI는 이 시스템에 속하지 않습니다.

AI 에이전트가 작업을 완료하려면, 데이터 서비스를 자동으로 구독하고, 호출 횟수에 따라 API 수수료를 지불하며, 다양한 플랫폼 간에 컴퓨팅 리소스를 구매하고, 심지어 전략에 따라 자동화된 거래를 실행해야 할 수도 있습니다. 이러한 행동에 대해, 매 단계마다 인간의 수동 확인을 기다리는 것은 비현실적일 뿐만 아니라, 그 고빈도, 즉각적인 운영 리듬에도 적응할 수 없습니다. 또한 전통적인 은행 계좌 시스템은 이러한 기계 간의 원천적 상호작용을 위해 구축된 것이 아닙니다.

이것이 바로 온체인 결제의 장점입니다. USDT, USDC와 같은 스테이블코인은 어떤 의미에서 태생적으로 AI를 위한 화폐입니다. 국경이 없고, 프로그래밍 가능하며, 즉시 결제가 가능하여, AI가 추구하는 '고속, 저비용, 마찰 없는' 극한의 요구에 완벽하게 부합합니다. 이는 또한 스테이블코인과 지갑의 결합이 이러한 결제에 처음으로 진정한 의미의 프로그래밍 가능성을 부여했다는 것을 의미합니다.

이로 인해 촉발된 것은 '에이전트 지갑'이라는 새로운 형태입니다. 지갑은 점차 AI의 자산 인터페이스와 실행 단말로 진화하며, 실제로 몇 가지 전형적인 모델을 보여주고 있습니다 (관련 읽기: '집단 지혜'에서 '슈퍼 개인'으로: AI가 DAO와 이더리움 생태계를 어떻게 재구성하는가?):

• 비수탁 권한 위임: 사용자는 자신의 AI 에이전트를 위해 독립적이고 제한된 하위 지갑을 생성할 수 있습니다. 이 에이전트는 사용자가 설정한 한도 내에서(예: 단일 거래 500 USDC 이하) 매번 수동 확인 없이 자율적으로 거래할 수 있으며, 마스터 키는 항상 사용자 손에 있습니다. AI는 단지 사용자의 권한을 위임받은 대리인일 뿐입니다.
• 크로스체인 자산 관리: AI는 사용자가 보유한 100개 이상의 체인에 걸친 자산을 실시간으로 조회하고, 사용자가 설정한 전략에 따라 재조정, 스테이킹 또는 차익 거래를 수행할 수 있습니다. 사용자는 번거로운 일상 모니터링에서 해방되어 더 높은 수준의 전략적 의사결정에 집중할 수 있습니다.
• 인간-기계 협업: 이는 완전히 손을 떼는 것이 아니라, 유연한 확인 메커니즘을 지원합니다. 예를 들어 소액은 자동, 대액은 알림 방식입니다. AI는 기회를 발견하고 거래를 구성하는 역할을, 사용자는 최종 승인 버튼을 누르는 역할을 담당합니다. 이 모델은 인간의 판단력과 AI의 실행 효율성을 완벽하게 결합할 수도 있습니다.

3. '누가 스테이블코인을 발행하는가'에서 '누가 네트워크로 조직하는가'로

Visa의 실험이 수요 측의 변화를 대표한다면, 다른 한편으로 Stripe와 Paradigm이 지원하는 블록체인 프로젝트 Tempo가 스테이블코인 메인넷 출시를 발표한 것은 공급 측의 한 차원 업그레이드에 더 가깝습니다.

그 중요성은 시장에 스테이블코인 프로젝트 하나가 더 생겼다는 데 있는 것이 아니라, 다시 한번 우리에게 상기시켜 줍니다. 산업 경쟁의 초점은 이미 오래전에 '누가 스테이블코인을 발행할 수 있는가'가 아니라, '누가 스테이블코인을 실제로 운영 가능한 네트워크로 조직할 수 있는가'로 이동했습니다.

지난 몇 년간, 스테이블코인 산업이 가장 먼저 해결한 것은 발행 문제였습니다.

USDT, USDC 등 주요 스테이블코인은 온체인 달러의 대규모 공급을 완성하여 '디지털 달러'를 처음으로 전 세계적으로 사용 가능한 자산 범주로 만들었습니다. 그러나 공급이 점차 성숙해진 후, 진정으로 희소한 것은 더 이상 스테이블코인 자체가 아니라, 온체인 계정, 가맹점 수금, 기업 결제 및 법정통화 결제 네트워크를 연결하는 능력이었습니다.

이것이 Stripe부터 Mastercard, Visa와 PayPal에 이르기까지 전통 결제 거대 기업들이 최근 2년간 스테이블코인을 중심으로 집중적으로 배치를 펼치고 있으며, 심지어 네이티브 암호화폐 플랫폼들도 반대로 TradFi를 침투하기 시작한 이유를 설명합니다:

• 2024년 10월, Stripe는 스테이블코인 API 서비스 제공업체 Bridge를 11억 달러에 인수하여 당시 암호화폐 결제 분야 M&A 금액 신기록을 세웠습니다.
• 올해 3월, Mastercard는 다시 스테이블코인 서비스 업체 BVNK를 18억 달러에 인수하여 이 기록을 갱신했습니다.
• 동시에, Visa도 Bridge와의 협력을 확대하여 스테이블코인 연동 카드를 더 넓은 시장에推向하고 있습니다.
• 더 앞서 보면, PayPal은 더 일찍 PYUSD를 출시하며 이미 명확한 전략적 신호를 보냈습니다.
• 홍콩 시장 측면에서, 라이선스를 보유한 합법적 거래소 OSL은 작년 스테이블코인 결제 및 결산 인프라 방향으로의 전환을 발표했으며, 올해 1월 Web3 결제 서비스 업체 Banxa의 인수를 완료하고, 2월에는 미국 연방 규제를 준수하며 홍콩에서 합법적으로 유통할 수 있는 기업급 달러 스테이블코인 USDGO를 상장했습니다.

전체적으로 보면, Crypto와 결제 산업 전반의 스테이블코인에 대한 태도는 이미 '관망'에서 '자리 선점'으로 전환되었습니다.

이것이 바로 Bridge, BVNK, OSL/USDGO, 그리고 오늘날 Tempo와 같이 스테이블코인 네트워크 계층 구축을 시도하는 프로젝트들이 갑자기 이렇게 희소해 보이는 이유입니다. 그들이 가장 가치 있는 점은 바로 자신이 위치한 곳에 있습니다: 한쪽 끝은 온체인 자산과 지갑에 연결되고, 다른 쪽 끝은 가맹점, 기업, 결제 서비스 제공업체 및 현실 세계의 결제 네트워크에 연결됩니다.

산업은 '누가 스테이블코인을 발행하는가'라는 초기 단계를 넘어, '누가 스테이블코인을 실제로 작동시킬 수 있는가'라는 후반전에 진입했습니다.

마치며

스테이블코인의 신고점은 단순히 규모 숫자의 갱신이 아닙니다. 그것은 또한 하나의 분수령과 같습니다.

지난 몇 년간 스테이블코인이 해결한 것이 '인간이 어떻게 온체인에서 결제를 완료하는가'라면, 다음으로 직면할 문제는: 어떻게 스테이블코인의 영향력을 네트워크화, 규모화, 자동화할 것인가? 입니다.

AI가 자율적으로 지갑을 호출할 수 있고, 결제가 프로그램 실행에 내장되며, 스테이블코인이 글로벌 무역 간의 기본 결제 통화가 될 때, 스테이블코인의 상한선은 더 이상 오늘날의 시장 거래량에만 좌우되지 않습니다. 또한 국제 결제 기존 규모의 대체 속도에만 좌우되지 않습니다. 그것이 대응하는 것은 더 큰 새로운 변수일 수 있습니다.

바로 그렇기 때문에, 스테이블코인의 다음 라운드에서 진정으로 주목할 만한 것은 공급량이 계속 신고점을 갱신할지 여부뿐만 아니라, 그것이 더 나아가 '글로벌 결제 인터페이스'로 진화할 수 있는지 여부입니다.

그리고 이것이야말로 스테이블코인이 신고점 정체기를 돌파할 진정한 동력이 될 것입니다.