"상하이 업그레이드" 카운트다운 진입, ETH 잠재적 매도 압력 분석

"상하이 업그레이드" 전망

이더리움 재단의 프로토콜 지원 팀의 블로그 게시물에 따르면 클라이언트 팀은 메인넷에서 샤펠라 업그레이드(Goerli 테스트넷이 순조롭게 전환된 후 "상하이 업그레이드")를 활성화하기로 합의했습니다. 실행 계층 클라이언트 및 합의 계층 클라이언트의 하드 포크).

Shapella 업그레이드는 2023년 4월 12일 22:27:35 UTC에 예정되어 있습니다. 업그레이드를 통해 유효성 검사기는 비콘 체인에서 ETH를 인출하고 실행 및 합의 계층에 새로운 기능을 가져올 수 있습니다.

업그레이드가 완료된 후 검증자를 독립적으로 운영하는 검증인은 부분 출금과 전체 출금 중에서 선택할 수 있습니다. 부분 출금은 스테이킹한 검증인 1인당 32 ETH를 출금하여 발생하는 수익을 말하며, 보상 중 이 부분은 즉시 출금이 가능하며, 검증인은 계속해서 비콘체인에 블록을 추가하게 됩니다.

이 보상을 인출하는 데 필요한 시간은 상하이 업그레이드 후 이루어진 부분 인출 요청 수에 따라 달라집니다. 각 하나의 슬롯은 16개의 부분 인출 요청(12초마다 발생)을 수락할 수 있으며 대기열은 몇 시간이 걸릴 수 있습니다. 동시에 이더리움은 "자동 스캔" 기능을 설계했으며 네트워크는 정기적으로 스캔하고 스캔 진행에 따라 잔액이 32 ETH를 초과하는 노드의 이익을 사용자 지정 주소로 자동 추출합니다.

반면 풀 인출은 블록체인에서 32 ETH를 포함한 모든 잔액을 인출하는 것을 의미합니다. 이는 유효성 검사기가 블록 유효성 검사 프로세스에 참여하지 않음을 의미합니다. 유효성 검사기가 인출 대기열에 추가하기 위해 블록체인에 메시지를 보내야 하기 때문에 시간이 오래 걸립니다. 특히 상하이 업그레이드가 완료된 후 철수 피크의 물결이 있을 수 있습니다. 현재 네트워크 규모에 따르면 이더리움은 하루에 최대 5.7w 노드의 인출 요청을 처리할 수 있으며, 이는 매일 스테이킹 합의에 들어갈 수 있는 최대 노드 수와 같습니다.

담보 제공자가 담보 서비스 제공자 또는 탈중앙화 담보 풀을 사용하는 경우, 담보된 ETH를 인출하는 것은 서비스 제공자 또는 담보 계약에 의해 언제 담보를 철회할지 추가로 결정되어야 합니다.

예를 들어, Coinbase는 지난 3월에 Shapella 업그레이드가 완료된 후 24시간 후에 인출 요청을 처리할 것이라고 밝혔습니다. 모든 인출 요청은 온체인에서 처리되며, 약속된 ETH가 이더리움 프로토콜을 통해 해제되면 Coinbase는 원금과 보상을 즉시 해제합니다.

Lido는 프로토콜에 적절한 보안 검사가 필요하기 때문에 Steth를 보유한 사용자는 5월 중순에 Lido 프로토콜이 업그레이드될 때까지 기다려야 약속된 ETH를 인출할 수 있다고 말했습니다. 로켓풀은 ETH 공약 철회를 위해 4월 18일 '아틀라스' 이후 프로토콜 업그레이드가 필요하다고 밝혔다.

업그레이드 후 ETH 매도 압력 분석

대부분의 사용자는 탈중앙화 또는 중앙화 거래소에서 LSD를 통해 스테이킹에 참여하기로 선택하기 때문에 이러한 약속자의 ETH는 실제로 항상 유동적이었기 때문에 판매할 인센티브가 많지 않습니다. Lido와 같은 분산형 LSD 플랫폼은 현재 전체 ETH 스테이킹의 33.2%를 차지합니다. 또한 약 27.1%가 코인베이스, 바이낸스, 크라켄 등 중앙화 거래소를 통해 스테이킹됐다. 따라서 ETH의 약 60.3%가 LSD로 담보된다.

나머지는 노드나 제3자 서비스 제공자를 설정하여 담보 계약에 직접 입금된 ETH로 전체 담보의 약 40%를 차지합니다. 잠금 해제.

데이터 사이트 난센의 분석에 따르면 이 일시적 비유동성 ETH의 약 59%(362만~400만 ETH)가 수익성이 있는 상태이며, 잠금 해제 후 일부 또는 전체 출금을 할 수 있다. 물론 가맹점 중 일부는 계속 가맹을 선택하겠지만 난센은 업그레이드 후 ETH 매도압력이 120만~300만 ETH 사이가 될 것으로 추정하고 있지만 일일 출금 한도 때문에 이 과정은 더디게 진행된다.

Nansen의 보고서에 따르면 업그레이드 후 ETH 판매 압력의 세 단계가 있을 것입니다.

1단계는 업그레이드 후 27시간 이내이며, 매도 압력은 부분 인출(즉, 수년간 누적된 이자)에서 나오며 하루에 84,000~125,000ETH 정도입니다.

두 번째 단계는 일일 136,000 ETH 및 173,000 ETH로 부분 인출(이자) 및 전체 인출(전체 32 ETH)에서 발생하는 잠재적 판매 압력이 가장 높습니다. 이 단계는 업그레이드 후 3일차부터 4일차까지 지속됩니다.

세 번째 단계의 매도 압력은 주로 모든 인출에서 발생하며, 이는 19일에서 52일 동안 지속되며 하루에 약 48,000-53,000 ETH의 매도 압력이 발생합니다.

현재 30일 평균 거래소 유입이 313,533 ETH이므로 이는 업그레이드 후 잠재적인 거래소 유입이 이 평균의 15%에서 55% 사이가 되어 3~8주 후까지 ETH 가격을 낮출 수 있음을 의미합니다. .

Arcana Research의 또 다른 분석은 부분 및 전체 인출로 인해 업그레이드 후 10일 동안 약 130만 ETH가 판매될 것으로 추정합니다. ETH 매도 압력은 업그레이드 후 처음 3일 동안 최고조에 달하며 일일 매도 압력은 약 5억 2,700만 달러(ETH 가격 1,800달러로 계산)로 현재 일일 거래량의 6.4%를 차지합니다.

또 다른 관점에서 볼 때, Shapella 업그레이드는 불확실성의 위험으로부터 ETH 서약을 해방하고 잠재적인 매도 압력에 대해 어느 정도 헤지할 ETH 서약 비율의 증가를 위한 길을 열어줄 것입니다. 업그레이드 후 ETH의 지분 비율은 2-4배 증가할 수 있습니다. 현재 ETH의 약정률은 약 15%에 불과한 반면 다른 PoS 암호화폐의 약정률은 기본적으로 50~70% 또는 그 이상입니다.

낮은 ETH 스테이킹 비율은 많은 투자자에게 알려지지 않은 위험을 야기하는 불확실한 락업 기간 때문입니다. 그러나 업그레이드를 통해 ETH 스테이킹에 대한 유연한 인출이 가능해 더 많은 ETH 보유자가 스테이킹에 참여하도록 장려할 것입니다.

최근 현물 시장 수요

Santiment 분석 웹 사이트의 데이터에 따르면 거래 플랫폼의 ETH 공급은 2015년 이후 최저 수준으로 떨어졌으며 현재 유통량의 10.31%에 불과합니다. 통화 보유자들이 ETH의 장기적 성과를 확신하고 있음을 반영합니다.

최근 데이터에 따르면 ETH에 대한 시장 수요는 특히 소매 투자자들로부터 증가하고 있습니다. 현재 최소 0.01 ETH를 보유한 2,330만 개 이상의 주소가 있으며 이는 8개월 최고치입니다.

개인 투자자들의 수요 외에도 거대 고래와 기관들의 ETH 수요도 증가하고 있으며, 최근에는 1,000 ETH 이상, 10,000 ETH 주소를 가진 주소도 증가하고 있습니다.

비수탁 스테이킹 채굴 풀인 Ebunker의 공동 설립자 Muye Sheng은 ETH 네트워크에 현재 560,000개의 노드가 있으며 상하이에서 업그레이드하기 전에는 주로 LSD와 중앙 집중식 거래소의 두 가지 솔루션에 집중되어 있다고 말했습니다. 그러나 상하이 업그레이드가 완료된 후, 특히 조기 인출 피크(약 1-2개월) 이후에는 Solo Staking 및 Non-custodial Staking도 사용자의 인출 요구를 신속하게 완료할 수 있으므로 사용자의 개인 키는 여전히 점진적으로 유지됩니다. 자체 호스팅으로 전환하는 것이 스테이킹의 최종 단계입니다.

파생상품 시장 신호

이제 업그레이드가 거의 일주일도 남지 않은 상황에서 거래자들은 선물 시장에서 매도 포지션을 열어 잠재적인 매도 압력을 선점하려고 시도할 수 있습니다. 그러나 현재까지 선물시장에서는 공매도 주문의 거래량이나 펀딩 비율이 크게 증가한 모습을 보이지 않고 있다.

일반적으로 건전한 시장에서 2개월 동안의 콘탱고는 관련 비용과 위험을 충당하기 위해 5%에서 10% 사이여야 합니다. 선물이 전통적인 현물 시장에 비해 할인된 가격으로 거래되면 거래자들 사이에 신뢰가 부족하다는 신호이며 약세 지표로 간주됩니다.

위의 차트는 거의 2개월 동안 ETH 선물에 대한 연간 프리미엄을 보여줍니다. 선물 계약 파생 상품을 사용하는 거래자들은 지표가 4%로 상승하면서 3월 29일에 약간 강세를 보였습니다. 5% 중립 임계값 아래에 머물렀음에도 불구하고 콘탱고는 4주 만에 최고 수준에 도달했습니다.

25% 델타 스큐는 시장 조성자 및 차익 거래 시장이 가격 상승 또는 하락 보호를 위해 요금을 과도하게 부과할 때 살펴봐야 할 신호입니다. 약세장에서 옵션 투자자들은 가격 하락에 더 많이 베팅하여 스큐 지표가 8% 이상으로 상승하게 합니다. 반면 강세 시장 추세에서 스큐 지표는 일반적으로 -8% 미만으로 실행됩니다.

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