今年の暗号通貨界には、避けて通れない概念が一つあります。それが「妖幣」です。過去一週間で、$RAVEの価格は上昇を続け、最高値は一週間前の約40倍にまで達しました。現在、$RAVEの時価総額は市場で41位に躍り出ています。

つい最近の$SIREN、$STOから、少し前の$PIPPIN、$RIVER、$BEAT、$MYXなどに至るまで。市場がどれだけ低迷しようとも、また「妖幣」が個人投資家にとっては大口投資家との情報の非対称性を利用したゲームであっても、ボラティリティを追い求める過程で、常に熱心に分析を行い、「妖幣」の背後にある論理を捉え、勝利への道を探ろうとするプレイヤーがいます。

さらに、中国語圏では、すでに一つの体系立った「妖幣学」が徐々に形成されつつあります。

「妖幣」とは何か？

もし「妖幣」の定義が単に「上がるのが速く、上がり幅が大きい」というだけなら、「妖幣学」は存在し得ません。個人投資家が「妖幣」を扱う本質は、大口投資家との直接的な駆け引きであり、大口投資家の操作から一片の肉を引き裂くことです。

この本質に基づき、KOLの加密韋馱（@thecryptoskanda）は詳細な「妖幣」の定義を提示し、「妖幣学」の基礎を明確にしました：

- 現物のコントロール率は基本的に96%以上

- Binanceに先物取引があり、現物取引があるかどうかはそれほど重要ではない

- 通常、オフマーケットでの資金調達を通じて、短時間で暴力的な上げ下げの波により、膨大な流動性と対抗ポジションを集める

- 大口投資家は、ロング/ショートの清算を誘発し、対抗ポジションからの手数料を利益として得ることで、最終的に現物の売り抜けを完了し、収穫の全プロセスを終える

「妖幣」をどのように識別するか？

この問題に関して、異なるプレイヤーが異なる視点から、優れた参考となる考え方を提示しています。

未決済契約量の異常は、複数の角度から現れる可能性があります。まずは「データ操作」です。@Arya_web3は4月11日、$RAVEの当日の24時間未決済契約量データが、Binance、Bitget、BingX、OKX、Bybitでそれぞれ6000万、6000万、6000万、2600万、2600万ドルであることを発見しました。このデータと各取引所全体の未決済契約量データに基づき、彼女は、BingXとBitgetのデータは横断的な比較で異常があり、未決済契約量データが操作されている可能性があると推測しました。

さらに、$RAVEの当日の先物取引24時間取引量は69億ドル、先物ポジションは3億ドルであり、大口投資家が底値から価格を10倍に引き上げたにもかかわらず、大規模なロスカット注文が一つもなかったことも、先物データが操作されている可能性を強めています。彼女はまた、ロスカット契約注文がどの取引所に集中して現れるかを観察することも、特定の取引所での未決済契約量データが操作されているかどうかを判断する根拠となり得ると述べています。

@thecryptoskandaは、上記の観察を以下のようにまとめ、補足しました：

- Binanceの未決済契約量シェアの中央値が低いほど、大口投資家の操作の程度が高いことを意味する

- 先物取引量/未決済契約量が高いということは、未決済契約量データが操作されている可能性が高いことを意味する

- これは、単純に先物取引量や未決済契約量を監視する戦略はすべて不適切であることを意味する。なぜなら、大口投資家が意図的に未決済契約量データの操作を停止し、個人投資家を誘い込もうとしているだけの可能性が高いからだ

あなたはこう言うかもしれません。これはすでに発生した、あるいは発生しているデータを通じて分析された「妖幣」であり、「妖幣」が動き出す前に分析する方法はないのか、と。

ありません。@thecryptoskandaの言葉を借りれば：

「妖幣は、特定の指標に合致するから妖幣になるのではない。それがそもそも妖幣であるからこそ、それらの指標的特徴が現れるのだ。妖幣は決して相場の道理を語らない。それはただ一つのことに関係する——大口投資家がいるかどうか？」

「妖幣」の崩壊をどのように判断するか

最初の視点は、@wuk_Bitcoinが提唱した「価格と未決済契約量の乖離」であり、「妖幣」が崩壊に近づいているかどうかを判断するために使用できます。@wuk_Bitcoinは、価格が上昇しているにもかかわらず未決済契約量が連続して低下していることは、崩壊前の兆候であると述べています。

「主力（大口投資家）は高値ですべてのロングポジションを決済し、価格を支えながら対抗ポジションを探し続け、個人投資家やアルゴリズム取引を呼び込んでロングポジションを建てさせ、利ざやを稼がせる。対抗ポジションができれば、密かにショートポジションを積み増すことができる。ショートポジションの配置が完了したら、価格支持注文を引き揚げ、勢いに乗じて売り浴びせ、売りながらさらにショートポジションを積み増し、最終的に完全な崩壊に至る。」

彼はまた、1時間足レベルのデータを見る必要があると強調しています。そうでなければ、レベルが小さすぎて主力の意図を確定できないからです。

この視点にも一定の欠点があります。なぜなら、前述のように「データ操作」があるからです。しかし。未決済契約量の観察時間レベルを縮小すれば、別の視点が生まれます。それは「大量清算、未決済契約量急減による大口投資家の退場」です。

この視点は@CryptoRounderによって提唱され、@thecryptoskandaによって整理・補足されました：

「ある水準の価格が大量の清算を引き起こし、未決済契約量が急減し、ショートポジションの対抗勢力が消滅したことで、大口投資家が高値維持の意思を失い下落を開始する、というのはより確実な天井のシグナルである」

上記の二つの視点は「妖幣崩壊前にいかに逃げるか」を強調していますが、これもまた、情報が極度に非対称な「妖幣」ゲームにおいて、個人投資家が最も取れる合理的な判断です——大口投資家が場を捨てると決断したポイントを見つけ、そのポイントを中心に取引を設計すること。結局のところ、「妖幣」が崩壊する前には、大口投資家は何度もロング・ショートの両方で清算を誘発することができます。そして、大口投資家が本当に退場し、価格支持をやめた後では、「妖幣」の下落トレンドは逆転不可能となるからです。

結語

様々な達人たちが「妖幣」で安定した利益を得られる道を懸命に探り、多くの鋭い視点を見せてくれています。しかし、常に心に留めておくべきは、「妖幣」が妖幣と呼ばれる所以は、そのコントロール率が95％、あるいはそれ以上にも達するからだということです。

多くの次元から大口投資家の操作の痕跡を発見することはでき、さらにはこれらのデータ分析を通じて「妖幣」ゲームに勝利することも可能かもしれません。しかし、各「妖幣」の状況は分析を通じて一般化し、毎回のゲームに複製することは困難です。

「妖幣」の背後にいる大口投資家は、台本を握っている人です。彼らはデータを操作して個人投資家を惑わすこともできれば、個人投資家を収穫して利益を上げるための複数の方法を持っています。

@Arya_web3の推測によれば、大口投資家の未決済契約量データ操作にかかるコストはそれほど高くありません。24時間先物取引量70億ドル、手数料率0.005％で計算すると、24時間のコストはわずか35万ドルです。

もし「妖幣」取引の複利の核心が「大口投資家の動きを予測する」ことにあるなら、その難易度は、台本を持っている人と、台本の次の場面を賭け事するようなものです。このような難易度は、まるで天眼を開くがごとく、「非人間レベル」と言えるでしょう。