2年を経て、36社から2社に！香港初のステーブルコインライセンスが発行、HSBCとスタンダードチャータードが選ばれる

オリジナル｜Odaily（@OdailyChina）

著者｜Golem（@web3_golem）

香港初のステーブルコインライセンスがついに発行された。

4月10日午後5時、香港金融管理局（HKMA）は発表し、初のステーブルコイン発行者ライセンスを2機関に付与した。それはHSBC銀行およびAnchor Financial Technologies Limited（香港スタンダードチャータード銀行、香港テレコム、および安擬グループが設立した合弁会社）である。同時に、両機関の現在の事業計画に基づき、香港で規制されたステーブルコインは今年半ばから下半期にかけて順次発行されると述べた。

HKMA総裁の余偉文氏は次のように述べている：「ステーブルコイン発行者ライセンスの発行は、香港のデジタル資産発展における重要なマイルストーンです。規制制度は、秩序ある運営環境を提供し、ステーブルコイン発行者が革新的な技術を応用しながら、ユーザーの権益を適切に保護し、関連リスクを管理できるようにし、香港のステーブルコインエコシステムが健全かつ責任を持って持続可能に発展することを可能にします。発行者が計画通りに事業を開始し、リスクを適切に管理しながら、積極的に発展の余地を開拓し、コンプライアンスステーブルコインの応用を推進し、金融・経済活動における課題を解決し、市民や企業に価値を創造し、香港のデジタル資産の健全な発展を促進することを期待しています。」

以前のニュースによると、香港金融管理局は2026年3月中旬に初回申請の最終審査を完了しており、金管局は合計36件の申請を受け取り、初回ライセンスは2～3枚の発行を計画しており、規制基準は厳格であった。以前、OSLグループ（863.HK）がライセンスを獲得する可能性が高いと考えられていたが、本日残念ながら落選した。

OSLグループは本日、香港金融管理局が「ステーブルコイン条例」に基づき初のステーブルコイン発行者ライセンスを発行したことを歓迎すると表明し、引き続き関係者と緊密に連携し、香港のコンプライアンスステーブルコインのエコシステム構築に積極的に参加していくと述べた。

2年を経て、香港のコンプライアンスステーブルコインがついに実現

香港初のステーブルコインライセンスの発行は、香港のステーブルコイン規制制度の実施が新たな段階に入ったことを示している。しかし、このステーブルコインコンプライアンスライセンスが実際に実現するまで、市場は丸2年待つことになった。したがって、これは香港が金融革新と規制の安全性の間で緻密な駆け引きを行った後に達成した成果でもある。

時計の針を2年前に戻すと、2024年3月、香港金融管理局（HKMA）は正式に「ステーブルコイン発行者サンドボックス制度」を開始した。これは香港のステーブルコイン規制が実践段階に向かう重要な出発点であり、市場は香港の規制当局が暗号金融に対して開かれた姿勢を示していることを見て取った。そのため、当時は伝統的な金融大手からネイティブWeb3企業まで、複数の機関がサンドボックス実験への参加申請を行った。

同年7月、4か月間の審査を経て、HKMAはサンドボックス参加者を発表した。JD Coin Chain Technology (Hong Kong) Limited、Yuen Bi Innovation Technology Limited、Standard Chartered Bank (Hong Kong) Limited、安擬グループ有限公司、およびHong Kong Telecom (HKT) Limitedの5機関が参加資格を獲得した。市場の期待は一気に高まった。なぜなら、これは香港のステーブルコイン規制が具体的な機関のテストと規制の調整段階に入ったことを意味し、香港がステーブルコインを正式な規制枠組みに組み込む日が遠くないことを示していたからだ。

香港のステーブルコインサンドボックス実験は1年間続き、2025年8月1日、香港の「ステーブルコイン条例」が発効し、ステーブルコイン発行者規制制度が正式に実施された。これは香港の仮想資産発展における重要な節目であり、香港のステーブルコインがライセンス規制時代に入ったことを示すものだった。

2025年下半期は、ちょうどRWA、株式のトークン化、上場企業の暗号財庫など、暗号と伝統的金融が交差するナラティブが絶頂期にあった時期でもある。香港の「ステーブルコイン条例」発効後、市場は香港の暗号金融が大航海時代に入ると予想した。そのため、HKMAが初回のステーブルコイン発行者ライセンス申請を受け付けると、統計によれば市場では70社以上が香港のステーブルコインライセンス申請に関心を示し、金融機関、Web2インターネット企業、ブロックチェーン企業などが含まれていた。

しかし、状況が非常に活況を呈していたまさにその時、香港のステーブルコインやRWAなどの業務は規制による冷却期を迎えた。2025年9月、市場では香港でステーブルコインおよびRWA業務に携わる企業がすべて「警告」を受け、ステーブルコインおよびRWAに関する業務や表現においては控えめな姿勢を保つよう求められたとの情報が流れた。同時に、中国系企業の香港ステーブルコイン業務への関与は厳しく管理された。当時の財新の報道によれば、香港のステーブルコイン業務はまだ初期段階にあり、中国系機関の過度な関与はリスクをもたらす可能性があるため、まずリスクを隔離する必要があったという。

この一時的な出来事は、香港のステーブルコインライセンスを申請する企業の急減を直接引き起こした。中国系銀行や国有企業が相次いで撤退しただけでなく、Web2インターネット企業もステーブルコイン発行計画を中断した。2025年10月、関係者によると、アリババ傘下のアントグループとJD.comはいずれも香港でのステーブルコイン発行に関する計画を中断した。最終的にHKMAが受け取ったステーブルコインライセンス申請は36機関のみであり、市場も冷静さを取り戻した。

今年2月初旬、香港金融管理局総裁の余偉文氏は、今年3月を目処に香港初のステーブルコイン発行者ライセンスを発行するよう努めると述べ、同時に強調した：「初回の発行枚数は必ず少なく、安定を目標とする。」

現在に話を戻すと、香港の「ステーブルコイン条例」発効からすでに8か月以上が経過し、香港初のステーブルコインライセンス発行は本日ついに実現した。この2年間で、市場は期待に沸き、資本は熱狂し、概念が煽られ、規制もコントロールした。苦難を乗り越え、香港のコンプライアンスステーブルコインという路線は「サンドボックステスト—立法化—申請審査—正式なライセンス発行」というプロセスを完全に歩み通した。

香港ステーブルコインの大時代到来

間違いなく、香港初のステーブルコインライセンス発行は、「国際デジタル資産金融センター」に向けたもう一つの重要なマイルストーンである。

香港にとって、今回のライセンス発行は、香港のステーブルコイン規制がもはや制度面だけに留まらないことを意味する。ライセンス取得機関が実際のステーブルコイン業務、例えばクロスボーダー決済、デジタル証券、DeFiなどの分野で展開を開始すれば、香港のデジタル金融市場はより多くの活力を得て、将来の世界のデジタル金融システムにおいてより多くの発言権を握り、「デジタル通貨発行権」という戦略的高地を占拠することができるだろう。

もう少し具体的な市場レベルを見ると、初回ライセンス発行後、香港の暗号市場は再び活気を取り戻す可能性がある。これまで多くの人が香港のステーブルコインと言えば、フォーラム、サミット、期待などを思い浮かべ、確かに活気はあったが、実際の業務からは常に半歩遅れていた。今、初回ライセンス取得企業はついに合法的にステーブルコイン業務を展開でき、クロスボーダー決済、機関間決済、オンチェーン金融などの分野で、香港市場の可能性を実際に探求することができる。

もちろん、初回ライセンスの発行が、市場の大局が決まったことを意味するわけではない。先行者は確かに優位性を持つが、後発者が追い越せないほどではない。将来、第2弾、第3弾のライセンスが発行されれば、市場はようやく本格的に、シナリオ、実行力、製品とサービスの競争段階に入るだろう。

したがって、初回ライセンスは香港ステーブルコイン物語のクライマックスではなく、むしろ、それは序章に過ぎない。香港ステーブルコインの大時代がまさに到来しようとしている。